[인포스탁데일리=윤서연 기자] KB증권은 10일 한미약품(128940)에 대해 로슈와의 기술이전 계약을 통해 비만 신약 파이프라인 경쟁력을 입증했다며 목표주가를 기존 대비 12.1% 상향한 65만원으로 제시했다. HM17321의 기술이전 가치를 반영하면서 신약 파이프라인 가치도 재평가했다. 신지훈 KB증권 연구원은 "HM17321은 전임상 단독요법과 병용요법에서 체중 감량과 근육 증가 효과를 확인했다"며 "로슈는 후발주자로서 비만 시장에 진입하기 위한 차별화 포인트가 필요한 만큼 HM17321을 주요 옵션으로 개발할 가능성이 높다"고 분석했다. 이어 "이미 아밀린 계열에서 시도되고 있는 것처럼 HM17321도 단일제뿐 아니라 GLP-1 복합제로 개발될 가능성이 있다"며 "릴리의 비마그루맙(Bimagrumab) 등 항체 치료제와 달리 HM17321은 펩타이드 기반으로 GLP-1과의 복합제 개발에도 용이하다"고 설명했다. 다만 근감소 비만 치료제의 규제 기준이 아직 명확하게 확립되지 않았다는 점은 변수로 꼽았다. 신 연구원은 "근감소 비만 치료제의 FDA 승인 근거와 임상 엔드포인트가 아직 확립되지 않은 만큼 단순 체중 감량뿐 아니라 임상적 이점과 근기능 개선을 함께 입증해야 할 수 있다"고 말했다. KB증권은 HM17321이 시장 포지셔닝 측면에서 아밀린 계열과 유사하거나 더 차별화될 가능성이 있다고 봤다. 출시 5년 차 매출액은 17억5000만달러로 추정했다. 신 연구원은 "적응증이 노인성 질환으로 확대되거나 임상 성과가 입증될 경우 매출 추정치 상향도 가능하다"고 내다봤다. 이와 함께 연내 에페 출시와 HM15275, 에페거글루카곤의 추가 기술이전 가능성도 유효하다고 평가했다. KB증권은 한미약품의 신약 가치 합산액을 3조5000억원으로 평가했다. 유사한 파이프라인과 기술이전 이력을 보유한 질랜드파마(Zealand Pharma)의 시가총액은 약 4조5000억원 수준이라고 비교했다. 윤서연 기자 [email protected]